Az Európai Unió a közelmúltban megállapodott a kriptovaluta szabályozásról, amely az eddigi legátfogóbb a világon. Az elkövetkező hónapokban az uniós döntéshozók határozzák meg, hogy pontosan hogyan fogják ezeket a szabályokat végrehajtani és érvényesíteni, de összességében az, hogy a reguláció egyértelművé teszi a világ egyik legnagyobb piacán való működést, örvendetes hír lehet az ágazat számára.

A kriptovaluta eszközök piacairól szóló rendelet (MiCA-rendelet) egységes engedélyezési rendszert biztosít az egész EU számára. Ez azt jelenti, hogy a kriptovalutával kapcsolatos szolgáltatást nyújtó cégeknek, vagy CASP-knek (kriptoeszköz szolgáltatóknak) – ahogy az uniós szabályozók nevezik őket – nem kell majd minden egyes uniós ország engedélye ahhoz, hogy szolgáltatásokat nyújthassanak polgáraiknak. Bár még várjuk az összes részlet véglegesítését és közzétételét, az iparági jelentések már leírták a megállapodás néhány kulcsfontosságú elemét.

Először is néhány kulcsfontosságú megjegyzés arról, hogy kire vonatkozik a MiCA:

A MiCA minden kriptovalutával foglalkozó vállalkozásra vonatkozik, amely az EU-ban kíván működni, függetlenül attól, hogy hol van bejegyezve. Ez megkülönbözteti az uniós szabályozást néhány más joghatóság, például az Egyesült Királyság szabályozásától, amely jelenleg lehetővé teszi, hogy a más országokban székhellyel rendelkező kripto vállalkozások az Egyesült Királyságban kiadott engedély nélkül nyújtsanak szolgáltatásokat a lakosoknak.

Figyelemre méltó, hogy a MiCA jelenleg nem rendelkezik a DeFi protokollokra vonatkozó szabályozásról, bár a DeFi szabályait várhatóan a MiCA hatálybalépését követő 18 hónapon belül (várhatóan 2022 decemberére vagy 2023 elejére) dolgozzák ki.

A MiCA azonban előírhat néhány szabályt az olyan NFT-kre és piacterekre, amelyek nagyobb fokú helyettesíthetőséggel rendelkeznek, például azért, mert egy gyűjtemény részei. Ilyen esetben az ilyen típusú NFT-ket kínáló NFT-piactereknek (azaz kereskedési platformoknak) a MiCA szerint engedélyt kell szerezniük.

Amellett, hogy a MiCA előírja, hogy a kriptovaluta üzleteknek a hagyományos pénzügyi közvetítőkre vonatkozó engedélyezési szabályokhoz hasonló szabályokat kell követniük – az alkalmasság vizsgálata a vezetők tekintetében, tőkésítési és folyamatos közzétételi követelmények -, a MiCA felelősséget is ró a platformokra a megelőzhető hackelésekből vagy működési hibákból eredő ügyfélveszteségekért. A MiCA további szabályokat is megállapít a kriptovaluta üzletek meghatározott típusaira vonatkozóan.

Stabilcoin kibocsátók

A stabilcoin kibocsátókra vonatkozó szabályok, amelyeket az Európai Bankhatóság (EBH) felügyel, kötelező visszaváltási jogot, az EU-ban való fizikai jelenlétet és a minimális likviditási szintet megállapító tartalékolási követelményeket tartalmaznak majd. A stabilcoinok egyes típusaira is egyedi szabályok vonatkoznak majd, ideértve az eszközreferenciájú tokeneket, azaz az olyan tokeneket, amelyek referenciaértékeként több valutából vagy bármely más értékből (fiat, kriptovaluta, árucikkek vagy ezek kombinációja) álló kosár szolgál, valamint az e-pénz tokeneket (egyetlen fiat valutával fedezett tokenek).

A “nagy” stabilcoinok (még mindig nem világos, hogy mely érmék minősülnek ennek, bár várhatóan az olyan főszereplők is ide tartoznak, mint a Tether és az USDC) napi 200 millió euró értékű tranzakciós volumenre lesznek korlátozva. Nem világos, hogy a felső határ minden tranzakciós tevékenységre vonatkozik-e, vagy csak az uniós piachoz valamilyen módon kapcsolódó tranzakciós tevékenységre, például az európai lakosok által végrehajtott stabilcoin tranzakciókra. Függetlenül attól, hogy pontosan hogyan fogják érvényesíteni, egy ilyen felső határ drasztikusan megváltoztatná a stabilcoinok használatának módját – és csak hogy jobban értsük: 2022. július 1-jén a Tether 24 órás kereskedési volumene világszerte 53,5 milliárd dollár volt.

Piaci manipuláció

A MiCA szövegtervezete a világ első olyan kifejezett szabályait is előrevetíti, amelyek meghatározzák és tiltják a piaci manipuláció konkrét formáit a digitális eszközök esetében, bár más joghatóságok azzal érveltek, hogy az eredetileg más eszközökre, például árucikkekre vonatkozó tilalmak már a digitális eszközökre is vonatkoznak.

A MiCA által a piaci visszaélés formáiként felfogható tevékenységek közé tartozhatnak a következők:

• Bennfentes kereskedelem: Nem nyilvános információk felhasználása a kriptovaluta-kereskedelemben való előnyszerzés érdekében.

• Wash trading: Egy eszköz vagy piactér tranzakciós volumenének mesterséges felduzzasztása olyan ügyletek végrehajtásával, amelyekben az eladó a kereskedés mindkét oldalán szerepel, pl. egy eszköz eladása saját magának.

• Front running: A közelgő kereskedésekről való előrehaladott tudás felhasználása, hogy kihasználja az ezekből a kereskedésekből eredő ármozgásokat. Egyes kereskedők botokat használnak arra, hogy a blokkláncon történő megerősítés előtti, ezredmásodpercekig tartóidőszakban front run-olják a kereskedéseket, ami különösen az Ethereum blokkláncon problémás, ahol a front running botok növelhetik a gázkiadásaikat. Ezzel kívánják biztosítani, hogy a kereskedéseiket a becsületesebb felhasználók által már benyújtott kereskedések előtt megerősítik.

A környezettel összefüggő közzétételi kötelezettségek

Végül a MiCA felszólítja a vállalkozásokat, különösen a tokenek kibocsátóit, hogy nyilatkozzanak a környezeti és éghajlati hatásaikról. A környezeti hatás már régóta vitatott téma a kriptovaluták terén, mivel a népszerű blokkláncok, például a Bitcoin Proof-of-Work (PoW) konszenzusmechanizmusa nagy energiafelhasználást eredményez, mivel a bányászok versenyeznek az új blokkok bányászatáért. Korábban olyan híreket lehetett hallani, hogy az EU betilthatja a PoW konszenzusmechanizmust, ami gyakorlatilag betiltaná a bitcoin használatát, és teljesen felforgatná az iparágat. Szerencsére nem így történt, bár az Európai Bizottság hamarosan jelentést készíthet a kriptovaluták környezeti hatásáról és a konszenzusmechanizmusok fenntarthatósági minimumkövetelményeiről.